April 2020

波尔多新年份的发布价与在瓶市场的走势往往关系不大。 相反，发行价格往往是基于质量和数量来考虑，以及受酒评家的评价影响。 以Wine Advocate的平均分数为代表，下图显示了“上等”和“次等”年份酒的价格差异。 随着今年期酒En Primeur品尝会的推迟，现时还未能看到酒评家评分和价格方向。然而，早期迹象显示2019年份的品质比2018年份更好，预测该年份的发布价格将会上涨。 按不同年份来看波尔多500和前酒庄指数与Wine Advocate得分 Neal Martin在波尔多2018年份报告中已暗示 “对2019年份的兴奋”。 他写道：“大多酿酒师认为，2019年份由于略好的pH而优于2018年份。 亲眼目睹了收成后，我也认同他们的乐观。” Gavin Quinney和Saturnalia背后团队的报告也进一步证实了波尔多2019年是一个杰出的年份；而之前的2017和2018年份也分别受霜冻和霉菌影响而收成较小。尽管2019年份的总产量（4.863亿升）低于去年（5亿升）和十年的平均水平（5.08亿升），但主要产区却有丰收。 如下图所示，七个最有名产区的2019年份已全面恢复高产。 各产区的收成 然而，顶级产区的丰收并不一定意味着更多的葡萄酒上市。如最近趋势显示，疲软的在瓶市场可能促使有财力的酒庄搁置或取消发行；而不是降价。 然而，这并非没有缺点。 事实上，在供应链中，酒商的酒单上已有大量的年轻葡萄酒；如加上酒庄的扣留存货，可想象二手市场价格上涨所带来的不利因素：有很多出色的年份，但也有很多出色却仍未售出的葡萄酒。…

意大利酒区的近期表现令人注目：第一季度，巴罗洛Barolo是Liv-ex上交易最多的葡萄酒，而意大利100则是表现最佳的分项指数；当中西施佳亚Sassicaia 2009年的回报最大。 综合这些数据，可见意大利本年至今连连得胜。本周，意大利的交易份额更升至27.7％，再创纪录新高。 历史上，意大利的上升份额往往来自波尔多（52.7％）的份额下跌。 然而，本周 Neal Martin对波尔多2010年份葡萄酒的重新评分令该酒区再次受到注目，2010年也成为交易最活跃的波尔多年份；远远领先通常热卖的2009、2015和2016年份。 余下酒区合计仅占总交易的四分之一，最大的是占7.4％是勃艮第。 本周，拉图Latour 2010年交易总值领先。此酒经多次的评分升级和降级后（如下图所示），最近Neal Martin给它100满分；并形容它为“国王”。Martin说：“如我的酒窖只可容一瓶2010年份，那便是拉图”。 2011年，Neal Martin给此酒在瓶96-98分。 在第一次在瓶品尝中，Martin把评分提升至100满分，评它是“传奇之列之一”；价格随即飞涨20％。 在2014年，他对此酒重新品尝，但评分却跌至98+；市场价格随即从高位下跌20％。然而，在2016年1月触及低点之前，价格仍有10％的涨幅。 有跌有升，在接下来的几年，此酒的价格开始随大市走强而上升。然而，在2018年再次被确认98+分后，价格又再次波动。 如今，此酒比其2011年时的前伦敦发行价（11,000英镑 每箱12×75）折价5％。 优质葡萄酒交易创记录: 但价格如何？…

地缘政治的不确定性、欧洲葡萄酒的25％关税；以及Covid-19造成的全球动荡，都大大影响了优质葡萄酒市场气氛。 尽管如此，交易保持在纪录水平（优质葡萄酒向数码化）；价格从表面看来也仍相对稳定。 上图把Liv-ex优质葡萄酒100指数，与每月的平均折扣交易价格和市场价格作比较。自年初以来，价格已一直承受压力。自3月中旬全球开始封城以来，我们发现交易价格和市场价格之间的折扣在增加。 如今，这一比例为6.1％。 随着收藏家因面对（或预期）衰退而减少支出，销售自然减少；而寻找买家的先决便是价格 – 经济学基本101。另外，汇率波动和风险规避也在增加。 然而，疲软市场总会打击长期买家的兴趣。 Liv-ex 100在过去15年的回报率为205％。尽管今天低于2011年高峰值18％；那期间该指数暴跌25％（2008年10月雷曼兄弟倒闭）。 现在，收藏家、酒商、零售商和葡萄种植者都在面临选择。 对于那些有能力度过难关的人，可能会选择保留存货，甚至把握购买机会。 但是对于大多数人来说，保持营业额将需要调低价格，以投资购买新的存货。 由此看来，价格可能会继续走软。但如这样的话，短期和长期买家或许都来叩门查问：您要多少钱？ Liv-ex是面向全球的优质葡萄酒市场，为专业的葡萄酒买家和卖家提供交易、数据和结算服务。 私人收藏家可在 Liv-ex 博客上阅读定期的市场分析。 要即时接收最新优质葡萄酒市场信息, 马上扫描二维码关注Liv-ex !